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券商斷言後續掛牌就做市 擇優做市標準各不相同
45家券商所主辦掛牌的企業不到10家，其中擇優的數量不足新三板開啟如同當年中國開啟股市一樣，熱潮迅速席捲神州大地，儼然成了資本市場的重頭戲。此前海通、中信證券等並沒有發力，從《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則（試行）》公佈後，大小券商都繃緊神經，把新三板掛牌做市商作為創新業務的重中之重。而隨近期《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定(試行)》公佈後，券商馬不停蹄地備戰做市商業務，與掛牌公司的溝通開始熱絡起來。券商會不會成為其所有的掛牌企業的做市商呢？一家證券公司新三板投顧人員表示不會。而一家投行的法律顧問則表示，相對於企業，券商還處於弱勢，券商肯定會接盤一些其推薦的質地不好的企業做市商，成為“接盤俠”，最終股票爛在自己手裏。券商借各種渠道攬項目自《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則（試行）》出爐後，各省市熱情高漲。有的省政府牽頭立下登陸新三板數量目標，有的市政府舉辦專家講座組建新三板準備營，而有的地方則是由金融辦主導建立新三板資源庫。正是如此，催生了不少新三板培訓機構。不少券商聯合政府相關部門和企業，開展新三板實戰課程，同時哄搶具有掛牌資格的中小企業。新三板促進融資，活躍地方經濟。多個省市迅速建立新三板掛牌企業資源庫，以從中選擇重點擬掛牌企業進行幫扶。各地金融辦成為幕後推手，積極幫助培訓、扶持。券商也看準了新三板的機遇，積極走進創業園、高新技術産業園，與當地金融辦合作，力推新三板實戰培訓，積極儲備掛牌企業。比如，中航證券面向南昌的創業園開展企業申報“新三板”市場有關知識講解和培訓。浙商商學院與浙商證券也聯合開辦“新三板掛牌實戰課程”，吸引了多個省市中小企業報名參與。而在寧夏，招商證券、長江證券和自治區金融辦、科技廳和寧夏證監局聯合舉辦了高新技術企業“新三板”掛牌及企業融資專場培訓班。甚至還有的把培訓搬到網路上。國金證券場外市場部董事副總經理陳麗婭，通過YY語音講解新三板。不僅如此，券商還聯合新三板培訓機構共同招攬企業參與新三板掛牌。例如方正證券就聯合一家名為新三板英雄會的掛牌輔導企業，給出兩個收費套餐，一則是198萬元的包掛牌套餐，一則是138萬元的掛牌套餐。據了解，已經運作成功三家企業成功登陸新三板，三家企業掛牌由新三板英雄會總協調，方正證券也因此成為三家企業的主辦券商。券商成為“接盤俠”中小企業在地方政府、券商和培訓機構的鼓動下，涌入新三板。雖然整個市場火爆，但對於券商來説，獲利有限。一方面，券商之間競爭激烈；另一方面，還有仲介機構的抽成，因此實際落到手中的掛牌費並不多。實際上，券商更多的將希望寄託在企業後續發展帶來的增值服務的需要上，包括融資、並購、轉板、做市等方面。然而隨著做市商制度來臨，券商與掛牌企業的關係也産生了變化，券商提供掛牌服務與做市商面臨兩難的局面，一部分券商可能面臨做市無買家的悲慘狀況。“多數券商手中的掛牌企業都是個位數，如果因為質地不佳就選擇性做市，那找項目能力勢必削弱。但一些券商為保住份額，還是會去給其所有掛牌企業做市。而且新三板企業良莠不齊，可能開始幾年券商不得不接盤到虧損。另外，做市商制度目前不完善，企業談判主動權比較大，券商處於弱勢，很容易答應做市。”上海某券商投行部人員對記者表示。國海證券投行部總經理王河也認為券商不當現有掛牌企業的做市商，肯定會影響後續與打算掛牌的公司談合作。不過，在王河看來，券商為所有現有掛牌企業做市是不可能的，應該要優選。可以肯定的是，擁有掛牌企業較多的券商，有足夠的掛牌經驗，受準掛牌企業的青睞，其做市也有更多可選的標的，可以做到擇優做市；而擁有掛牌企業不多的券商，劣勢會更加明顯。中原證券新三板項目經理告訴記者，做市與否肯定會成為企業考量券商的標準，但是反過來更是券商考量企業的標準，但是首先來講的是，企業值不值得券商做市商，其次才是券商會不會為企業做市商。“剛開始券商做市會有選擇性，找掛牌項目時會審慎衡量，但一般情況下都會給做市，當然如果項目實在太差就不會接了。”煜融投資董事長吳國平認為，大部分券商都處在弱勢。中原證券新三板項目經理則認為掛牌企業沒有優劣之分。“推薦掛牌作為傳統業務，新進券商一定會繼續做的。甲券商認為不值得做市的企業，不見得乙券商也認為不值得，畢竟券商對同一個項目研判標準不盡相同，一些後發的券商為了多攬項目還是會撿其他券商放棄的。”該項目經理還告訴記者，選擇做市標的能考驗券商的估值定價能力和對企業未來發展的研判能力。優質標的，券商都會哄搶，而不好的標的，一旦研判和定價能力不足，沒有人買，砸在自己手裏也有可能。有些巨虧，但有些會大賺。王河認為，定價能力確實是考驗券商能否在新三板站得住腳的標準，有些券商已掌握了很不錯的做市標的，有些沒有。新三板是高風險高收益，這個新業務一定會加劇券商行業的分化。有業內人士告訴記者，實際上之前券商在推動企業新三板掛牌時，並沒有研判企業未來發展能力的程式，更沒有給企業定價的過程，因此券商選擇做市標的，還需要和其研究所合作進行逐個衡量。但王河認為，券商買入其做市企業的股份必然是券商佔主動權，畢竟只有券商可以給出估值，企業並不會給自己定價，這個過程券商是可控的。
新聞來源http://big5.ce.cn/gate/big5/finance.ce.cn/rolling/201407/02/t20140702_3077223.shtml
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